Иван Пургин
журналист Новости Украины - From.UA
Почему каждый раз, когда Запад грозит отомстить России страшными экономическими санкциями, то в Украине растут тарифы и падает гривна? Совпадение или нет, но теперь это происходит снова: ценники в обменных пунктах поползли вверх, а о неизбежности нового подорожания коммунальных слуг заявляет даже Нацбанк! Но еще более тревожная ситуация складывается на рынке ценных бумаг, негативно отреагировавшем на истерию о «вторжении России», раздуваемую тем же Западом. Ведь если дело так пойдет и дальше, то Украину добьет не война, а новый финансово-экономический кризис…
20 января всё тот же Нацбанк забил тревогу: объемы продаж новых выпусков облигаций внутреннего государственного займа (ОГВЗ) резко сократились. Если на аукционе 20 декабря было продано ОГВЗ на сумму 20,4 миллиарда гривен, на аукционе 28 декабря на 15 миллиардов гривен, но 11 января удалось наторговать только 3,8 миллиарда. Результаты же аукциона 18 января вообще можно назвать катастрофическими: из предложенных облигаций на общую сумму 4,152 миллиарда гривен, продать смогли лишь чуть больше чем на 260 миллионов гривен (6%), из них 119 миллионов гривенных.
Причем, что интересно, Минфин подал в СМИ неверную информацию об итогах торгов, указав, что якобы распродал все облигации – хотя в отчетных таблицах было четко указано, сколько каких облигаций продано. Поэтому большинство украинских изданий эту катастрофу (иначе и не назовешь) вначале просто не заметили. А ведь ничего подобного в Украине не случалось с 2014 года!
На торгах 25 января ситуация якобы исправилась – если, конечно, верить Минфину. Удалось продать почти все предложенные ОГВЗ на сумму 2,845 миллиарда гривен. Ура, «перемога», проблема решена? Но если вникнуть в подробности, то мы увидим два тревожных нюанса. Первый - Минфин вообще не выставлял на торги валютные ОГВЗ, и это знак того, что с долларами и евро у нас проблемы. Второй – практически все из проданных облигаций краткосрочные (91 дней, погашение 27 апреля), долгосрочных продали всего на 4,2 миллиона (менее 1%). То есть желающих вложить деньги в украинские ОГВЗ хотя бы на год-полтора, не говоря уже о многолетних займах, считай не осталось!
Украина – страна должников | Новости Украины FROM.UA
Но обрушение спроса на ОГВЗ – это только половина проблемы. Вторая половина разворачивается сейчас на т.н. вторичном рынке облигаций, где их сейчас «сливают» держатели, закупавшиеся ими ОГВЗ ранее. И основной сброс делают нерезиденты, то есть иностранные юридические и физические лица. Конечно, не факт что все они именно иностранцы, среди них есть зарегистрированные заграницей фирмы украинских бизнесменов или доверенные лица с гражданством европейских стран (или оффшорных зон), но вообще все они считаются нерезидентами и иностранными финансовыми инвесторами. Еще несколько месяцев назад в их собственности было ОГВЗ на сумму более 110 миллиардов гривен, а сейчас осталось 84 миллиарда – и они продолжают от них избавляться.
Для подавляющего большинства «пересічних громадян», которые эти облигации и в глаза-то никогда не видели, всё это выглядит малопонятным и совсем неважным. Между тем пирамида ОГВЗ уже давно является очень важной, если не ключевой частью постмайдановской украинской экономики. Достаточно сказать, что сейчас продажа облигаций даже почти 40% поступлений в бюджет Украины! По сути, страна живет, беря постоянно занимая в долг. И если в начале 2017 года в обращении находилось ОГВЗ на сумму 665 миллиардов гривен, то осенью 2019-го их было уже на 825 миллиардов, а в декабре 2021-го на 1,060 триллиона!
Разумеется, все эти деньги придется отдавать, погашая облигации с процентами – уже превысившие 12-13% годовых. То есть отдать триллион с хвостиков, а сверху еще 150 миллиардов! Это основная часть общего государственного долга Украины, достигшего уже 2,55 триллиона гривен!
Причем, в этой колоссальной цифре еще не учтены т.н. «долги Яресько», то есть проценты по ВВП-варрантам, розданных в 2015 году тогдашней главой Минфина американской Натали Яресько в рамках реструктуризации прежних долговых обязательств Украины. Держатели этих варрантов имеют право на получение дивидендов в размере до 1% украинского ВВП в период 2021-2025 г.г. и до 4% ВВП в период 2026-2040 г.г. Условие выплат – ВВП Украины должно расти за год более чем на 3%. В прошлом году из-за коронакризиса о росте не могло быть и речи, но если экономика начнет восстанавливаться хотя бы такими де темпами, как она падала, то казне придется расплачиваться еще и по «яреськиным варрантам».
Впрочем, сейчас экономика демонстрирует тенденции к новому кризису, а не восстановлению. И удар по ней вновь наносится с финансовой стороны. Причем, благодарить за это нужно наших западных «стратегических партнеров», ведь это именно они своими не прекращающимися с октября воплями «сейчас Путин нападет!» устроили панику на украинском рынке недвижимости и ценных бумаг. И вот Путин пока еще так и не напал, а цены на квартиры в Киеве и спрос на ОГВЗ уже пошли вниз! У Зеленского, кстати, это хорошо понимают, именно поэтому президент робко пытается призывать не нагнетать ситуацию – но в итоге лишь получает от национал-патриотов обвинения в «зраде».
Проблема не только в том, что если спрос на ОГВЗ не восстановится, то правительству нечем будет закрывать растущие дырки в бюджете. Когда весной 2019 года ОГВЗ начали активно скупать нерезиденты, увеличив свою долю с 6,3 до 110 миллиардов, то они покупали эти гривневые облигации, продавая Нацбанку доллары и евро. Избыток валюты вызвал заметное укрепление гривны, что, в свою очередь, увеличило спрос на ОГВЗ. Эта система продержалась с самого начала правления Зеленского и до конца прошлого года, после чего раздуваемая Западом паника просто уничтожила её – и сейчас гривна начала «валиться», не смотря на попытки Нацбанка удержать её продажами валюты из своих запасов.
Что может случиться дальше? Нерезиденты – самая быстрореагирующая и свободная в своих действиях группа держателей ОГВЗ, поэтому она первой начала от них избавляться. Конечно, до полного сброса пока дело не дошло, сейчас нерезиденты продали на вторичном около пятой части имеющих у них облигаций. Продали с дисконтом, то есть ниже их номинала в среднем на 7% за каждый год до погашения - и этот процент имеет тенденцию к росту (в 2014 дисконт достигал 30% и более). В совокупии с гарантированной государством доходностью самих ОГВЗ (11-13% в год) повышает их прибыльность до 18-19%, однако такая прибыльность говорит о высоком риске!
И вот пошел процесс: новые нерезиденты предпочитают покупать ОГВЗ на вторичном рынке с дисконтами, а не на первичном у Минфина по номиналу. При этом Нацбанк уже не получает от них валюту. А вот те нерезиденты, кто продал свои ОГВЗ, напротив, скупают в Украине доллары и выводят их за границу. Долларов становится меньше – гривна легче!
А судя по ошеломляющим итогам торгов 18 января, облигации уже не хотят покупать не только нерезиденты, но и украинские юридически и физические лица, в первую очередь украинские банки – на долю которых всегда приходилось до половины половина выпущенных в обращение облигаций. Вообще, Нацбанк уже много лет обязывает другие банки Украины выкупать не менее 3% выставленных на аукционы ОГВЗ. Так вот, 18 января украинские банки ограничились только этими 3%, причем купили в основном не гривневые, а валютные ОГВЗ, «евробонды». Что же то торгов 25 января, то Минфин не раскрыл, кто же приобрел пакет краткосрочных облигаций – частный инвестор или же собственные госструктуры. И это сильно уж похоже на создание видимости спроса, чтобы не допустить паники и массового сброса уже купленных ОГВЗ!
Что делать? Данную проблему можно исправить только одним путем – унять панику, вызванную нагнетанием темы о готовящемся нападении России. Но не робкими призывами, как это делает Зеленский, тут же просящий Запад защитить Украину от агрессора и с благодарностью принимающий очередную партию «карамультуков», чем лишь усиливает истерию. А то ведь возникают подозрения в том, что эту шумиху специально подняли для того, чтобы обрушить финансовый рынок Украины. Зачем это Западу, неизвестно и непонятно. Но он это делает!
